Permintaan pembelian pasir yang membanjiri Gaon Trading saja sudah melebihi seratus pesanan per hari. Hanya masalah waktu sebelum seluruh pengiriman pertama ludes terjual. Di tengah hiruk-pikuk itu, sebuah kasus klaim yang menarik mendarat di meja Gaon. “Menagih… utang?” “Ini tawaran untuk menagih uang yang tidak bisa mereka tarik kembali. Seolah-olah itu semudah kedengarannya.” Saat sedang mengurus masalah hukum, Soon-cheol menemukan laporan dari Hanmaru Construction yang diterima oleh tim klaim, lalu ia membawanya kepada Gaon. Dari tawaran ini, ia menemukan satu masalah penting. “Kurasa mulai sekarang, semua penjualan pasir harus benar-benar tunai. Sektor konstruksi sudah dalam kondisi buruk selama bertahun-tahun, bukan?” “Ya, pendanaan memang cukup ketat.” Begitu saluran pendanaan sebuah perusahaan tersumbat, peringkat kreditnya turun hampir setiap hari. Tergantung pada bagaimana mereka mengelola krisis ini, perusahaan tersebut bisa bertahan atau bangkrut—tetapi bagi sektor perbankan, saat mereka mendengar kata “krisis kredit”, hal pertama yang mereka tinjau adalah pemulihan modal. “Dalam skenario terburuk, kita bahkan mungkin tidak dibayar untuk pasir kita?” “Tepat sekali. Itulah masalahnya. Tapi secara realistis, kita juga tidak bisa memaksakan pembayaran tunai di muka untuk setiap transaksi, kan?” Di masa lalu, Gaon sering berhadapan langsung dengan orang-orang yang mengajukan klaim atas kewajiban pembelian yang belum dibayar. Setiap kali, ia menyesal karena tidak menuntut setidaknya semacam jaminan. Namun, menerbitkan jaminan pun ada batasnya. Jadi, ia memikirkan hal lain. “Bagaimana jika kita mendorong mereka untuk membayar tunai?” “Mendorong? Di ekonomi seperti ini?” “Jadikan itu syarat. Entah mereka membayar uang muka, atau jika itu tidak memungkinkan, mereka memberi kita obligasi konversi sebagai gantinya.” Obligasi konversi (CB) secara teknis adalah obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan, tetapi dengan hak untuk mengubahnya menjadi saham di kemudian hari. Atau, jika pemegangnya lebih suka, mereka bisa mendapatkan nilai nominalnya kembali dalam bentuk tunai. “Hm. Itu pilihan yang cukup bagus. Tapi karena CB bisa dengan mudah terjerat dalam pengambilalihan paksa dan masalah M&A nantinya, jika aku jadi mereka, aku lebih baik membayar tunai daripada menerbitkan CB.” “Itulah yang aku incar. Daripada membiarkan mereka membayar dengan surat sanggup bayar, kita dorong mereka ke penyelesaian tunai.” Di masa lalu, obligasi konversi adalah alat yang hebat untuk mengumpulkan modal—tetapi hanya jika didistribusikan ke basis investor yang luas dan tidak ditentukan. Jika kelompok tertentu mendapatkan blok CB dalam jumlah besar—sepuluh miliar won atau lebih—obligasi tersebut akan menjadi pemicu pengambilalihan paksa dan sengketa kendali. “Ingat saat mereka mencoba memprivatisasi perusahaan telepon negara? Kekacauan obligasi konversi itu benar-benar bencana.” “Tepat. Aku ingin menggunakan ketakutan itu.” Perusahaan di Korea maupun luar negeri sama-sama pernah mengalami sakit kepala karena obligasi konversi. Hampir tidak ada yang lebih menakutkan bagi sebuah korporasi daripada memusatkan tumpukan besar CB di tangan satu pihak. Soon-cheol mendukung ide Gaon. “Kalau begitu, aku akan memberi tahu tim pembelian untuk menambahkan klausul di setiap kontrak: uang muka atau opsi CB.” “Apakah ini aman secara hukum?” “Hukum? Tidak ada masalah. Bagaimana aku menerima pembayaran adalah kebebasanku.” “Bagaimana aku menerima pembayaran adalah kebebasanku…?” Pada saat itu, Gaon teringat sesuatu dari pengalaman masa lalunya dan memikirkan hal menarik lainnya. Itu adalah ide untuk menagih utang yang belum dibayar menggantikan orang lain. “Hei, katakanlah kita ingin menagih uang yang digelapkan oleh perusahaan lokal Malaysia dari kita. Apa cara paling efektif untuk melakukannya?” “Malaysia? Hmm… Pertama, kita perlu menuntut secara lokal untuk menetapkan hak penagihan. Itu berarti kita butuh tim spesialis litigasi internasional, ditambah akuntan dan auditor lokal.” “Oke, tapi bagaimana jika kita justru membeli perusahaan lokal itu?” “…Hah?” “Semua kerumitan itu terjadi karena perusahaan asing menuntut perusahaan lokal dari luar negeri, kan?” “Yah, ya… pada dasarnya.” “Tapi bagaimana jika kita mengakuisisi perusahaan lokal, meminta mereka mengambil alih piutang tersebut, lalu mengajukan gugatan atas nama mereka?” Soon-cheol merenungkannya. “Itu… tidak akan mudah. Tapi jika—hanya jika—itu benar-benar berhasil, maka kita tidak perlu menyeret hukum internasional ke dalamnya, bukan?” “Tepat. Kita beli klaimnya dengan harga murah, hanya mengeluarkan uang untuk biaya hukum, dan mendapatkan kembali pokoknya. Itu keuntungan murni.” “Jika—dan itu adalah ‘jika’ yang sangat besar—itu berhasil.” Jika itu benar-benar mungkin, tidak akan ada bisnis yang lebih menarik. Gaon menyeringai. “…Mau mencobanya? Bidang bisnis ini?” Sebanyak 120 miliar won piutang yang jatuh tempo ada di atas meja dalam klaim yang diajukan Hanmaru Construction. Jika itu adalah perusahaan kecil atau menengah, mereka mungkin sudah bangkrut di bawah beban itu. Gaon mengusulkan pembelian piutang dengan diskon sebagai kompensasi untuk menyelesaikan klaim Hanmaru. Direktur Eksekutif Im Han-song, yang bertanggung jawab atas piutang di Hanmaru Construction, segera menanggapi tawaran Gaon. “Bisakah kau memastikan?” “Memastikan apa, tepatnya?” “Bahwa kau benar-benar bisa menagihnya.” “Selama notarisasinya kuat, penagihan tidak akan menjadi masalah.” “Hm.” Im Han-song tidak repot-repot bertanya bagaimana Gaon akan melakukannya. Ia berasumsi Gaon tidak akan sebodoh itu membocorkan rahasia dagang. Bagi Gaon, tidak sulit untuk menjelaskannya. “Ada dana ekuitas swasta bernama KS Company. Jika Anda menjual piutang itu kepada mereka, semuanya akan segera beres.” “KS Company…? Belum pernah dengar nama itu.” “Itu firma baru. Bagaimanapun, anggap kami sebagai perantara untuk piutang tersebut. Anda hanya perlu menyetujui syarat-syaratnya.” “Berapa komisi yang Anda pikirkan?” “Tidak ada komisi.” “…Tidak ada komisi?” “KS Company yang akan membayar komisi kepada kami.” Biasanya, perantara berarti menghubungkan perdagangan dengan imbalan biaya. Melakukannya tanpa biaya sulit diterima begitu saja. Namun dari sudut pandang Direktur Eksekutif Im, tidak ada yang perlu dikeluhkan. “Kalau begitu, itu bagus bagi kami. Kami tidak membayar biaya apa pun.” “Jadi, Anda bersedia memberikan diskon, kan?” “Selama uangnya terjamin, kami bisa memberikan diskon.” “Apakah Anda setuju dengan diskon 40%?” “…Berapa?” “Aku bilang empat puluh persen.” Dengan kata lain, jika nilai nominal piutang adalah seratus, KS Company akan membelinya seharga enam puluh. Bagi penjual, itu mungkin terdengar keterlaluan. Bagi pembeli, belum tentu. “KS Company menyebutkan diskon tiga puluh lima persen. Kami menyarankan empat puluh karena kami juga harus mempertimbangkan komisi kami sendiri.” “…Bukankah itu agak terlalu besar? Untuk biaya penagihan, itu terlalu banyak, bukan?” “Masih lebih baik daripada tidak mendapatkan apa-apa kembali, bukan begitu?” Untuk menyelesaikan masalah piutang di luar negeri, Anda perlu menyiapkan litigasi lokal, melibatkan firma akuntansi, dan mengumpulkan dokumentasi yang tepat. Pengeluaran untuk langkah-langkah itu saja sudah besar—dan itu belum termasuk biaya mengakuisisi perusahaan lokal. Itulah mengapa Gaon mendesak diskon 40% tersebut. “Jika kita hanya menyerahkannya kepada penagih utang, tawaran mereka akan…” “Kalau begitu, aku akan menganggap ini sebagai penolakan dan kita selesaikan saja dengan tawaran pasir lalu menutup kontraknya.” Perusahaan penagihan utang membeli piutang dengan diskon setelah mengevaluasi peringkat kredit kreditur dan kondisi keuangan debitur, lalu mengejar uangnya sendiri. Tapi itu hanya berlaku jika debitur berada di Korea. “…Kau tidak bisa begitu saja membuang semuanya ke penagihan.” “Itulah mengapa kami menyarankan diskon 40% sebagai biaya menggunakan dana ekuitas swasta. Mereka juga akan mencurahkan uang dan tenaga untuk menagih.” “Mm…” “Bagaimanapun, jika Anda berencana bekerja sama dengan mitra lain, kami akan menyelesaikan tawaran pasir dan mengakhiri hubungan di sana.” “…Tunggu. Beri aku waktu untuk berpikir.” Orang lebih terikat pada “pemulihan penuh” daripada yang mereka sadari. Namun seiring berjalannya waktu dan mereka mulai meragukan akan pernah bisa menagih, segalanya berubah. Mereka mulai takut kehilangan segalanya, dan pada titik itu, bahkan memulihkan sebagian dari pokok utang terdengar lebih baik daripada tidak sama sekali. Itulah sebabnya piutang berperingkat kredit rendah dijual sangat murah di pasar sekunder. “Jika kami menyerahkan masalah utang buruk ini kepada Anda dengan imbalan 40% dari pokok, apa yang bisa Anda berikan sebagai gantinya?” “Uang tunai di muka.” “…Uang tunai? Maksudnya 100% tunai?” “Aku tidak bisa menjanjikan dolar, tapi setidaknya aku bisa menjanjikan uang tunai.” Dalam bisnis, uang tunai tidak selalu berarti tumpukan uang kertas. Itu berarti mereka tidak akan menyerahkan instrumen rumit seperti surat sanggup bayar atau draf pembayaran. Singkatnya, itu akan menjadi uang yang bisa segera digunakan perusahaan—suntikan langsung ke likuiditas mereka di musim kering yang brutal. “…Setuju.” “Sekarang syaratnya terdengar lebih baik, bukan?” “Mari kita tanda tangani. Empat puluh persen? Kami akan memberikannya.” Itu adalah uang yang sebenarnya sudah hampir dilupakan Hanmaru, jadi mereka memilih untuk memotong pokoknya. Mereka pasti sudah menghitung bahwa mereka masih akan mendapatkan sisa setelah semua potongan, pikir Gaon. Perusahaan konstruksi besar punya bakat menghasilkan uang dengan cara yang tidak terduga. Gaon tidak tahu semua detail cara kerja internal mereka, tetapi berdasarkan pengalamannya yang lama di perusahaan dagang, ia tahu satu hal: Perusahaan konstruksi besar tidak pernah mau rugi. Sekarang, yang harus dilakukan Gaon hanyalah mengakuisisi perusahaan lokal di Malaysia dan proses pemulihan modal akan berjalan dengan sendirinya. Gaon menelusuri data klaim dan memilih perusahaan distribusi Malaysia bernama Kawakun Retail, lalu mengakuisisinya. Kawakun Retail berspesialisasi dalam perdagangan dengan Singapura dan distribusi domestik di Malaysia, tetapi setelah tiga tahun berkinerja buruk, perusahaan itu berakhir di pasar M&A. Menurut laporan keuangan perusahaan yang terdaftar, perusahaan itu memiliki aset 4 juta ringgit dan kewajiban 6,5 juta ringgit—sekitar 5 miliar won dalam utang buruk yang belum terselesaikan. KS Company mengakuisisi Kawakun Retail dengan menanggung total kewajibannya sebesar 6,5 juta ringgit. “Kami telah membeli kembali semua saham Kawakun Retail yang dipegang secara pribadi dan menyelesaikan akuisisi. Ini sertifikat M&A terkait.” Melihat dokumen pendaftaran dan sertifikat saham pribadi yang diserahkan Soon-cheol, Gaon tersenyum puas. Kawakun Retail sekarang menjadi anak perusahaan KS Company. “Bagus. Itu berarti setengah pekerjaan sudah selesai. Tinggal mendapatkan uangnya.” “Kami sudah mengontrak firma hukum lokal dan firma akuntansi. Apa rencanamu sekarang?” Dasar untuk menagih uang di luar negeri—proses yang dijelaskan Soon-cheol sebelumnya—sudah lebih dari setengah jalan. Jika awal adalah setengah dari perjalanan, mereka praktis sudah berada di garis finis. “Selanjutnya, aku akan mentransfer piutang Hanmaru Construction ke KS Company. Kemudian KS Company akan mengajukan gugatan atas nama Kawakun Retail untuk menuntut pelunasan.” “Bahkan jika kau menuntut, jika pihak lawan menghindar, bisa memakan waktu tiga atau empat tahun untuk melihat uangnya.” “Heh. Tidak. Sama sekali tidak.” Sejak ia menyusun rencana ini, Gaon telah menyimpan sepotong data klaim dengan aman di sakunya. Ia kini menyerahkan berkas itu kepada Soon-cheol. “…Apa ini?” “Persis seperti yang terlihat. Bukti bahwa lembaga keuangan Prancis sedang mempertimbangkan untuk menarik modal mereka dari bank-bank Malaysia.” “Oh…!”
Bab 69
Silakan terjemahkan menggunakan fitur browser bawaan kamu.
Requests to purchase sand pouring into Gaon Trading alone exceeded a hundred cases per day . It was only a matter of time before the entire first shipment sold out. In the middle of that frenzy, an interesting claim case landed on Gaon’s desk. “Collect… a debt?” “It’s an offer to collect money they couldn’t recover. As if that’s as easy as it sounds.” While working through legal matters, Soon-cheol had come across a report from Hanmaru Construction that the claims team had received, and he brought it over to Gaon. And from this offer, he discovered one important problem. “I think from now on, all sand sales have to be strictly cash-only. Construction’s been in a bad way for years, hasn’t it?” “Yeah, funding has been pretty tight.” Once a company’s funding pipeline clogs, its credit rating drops almost day by day. Depending on how they manage this crunch, the company either survives or collapses — but for the banking sector, the moment they hear the word “credit crunch,” the first thing they review is capital recovery . “In the worst case, we might not even get paid for our sand?” “Exactly. That’s the problem. But realistically we can’t insist on full cash upfront for every deal either, can we?” In the past, Gaon had often sat face-to-face with people filing claims over unpaid purchase obligations. Each time, he’d regretted not demanding at least some form of bond . But issuing bonds had limits of its own. So he thought of something else. “What if we induce them to pay in cash?” “Induce? In this economy?” “Make it a condition. Either they pay a down payment, or if that’s not possible, they give us convertible bonds in return.” Convertible bonds were technically bonds issued by a company, but with the right to convert them into stock at a later date. Or, if the holder preferred, they could simply get the face value back in cash. “Mm. It is a pretty good option. But because CBs can easily get entangled in hostile takeovers and M&A issues later, if it were me, I’d just pay cash rather than issuing CBs.” “That’s exactly what I’m aiming for. Instead of letting them pay with promissory notes, we push them toward cash settlements.” In the past, convertible bonds had been a great tool for raising capital — but only when they were distributed to a wide and unspecified base of investors. If a specific group got its hands on a large block of CBs — ten billion won or more — those bonds would become a trigger point for hostile takeovers and control disputes. “Remember back when they were trying to privatize the state telephone company? That convertible bond mess was a disaster.” “Exactly. I want to use that fear.” Companies in Korea and abroad alike had suffered headaches because of convertible bonds. There was almost nothing scarier to a corporation than concentrating a big batch of CBs in the hands of a single party. Soon-cheol backed Gaon’s idea. “Then I’ll tell the purchasing team to add a clause in every contract: down payment or CB option.” “Is this okay legally?” “Law? There’s no problem. How I receive payment is my freedom.” “How I receive payment is my freedom…?” At that moment, Gaon recalled something from his past experience and thought of another interesting item. It was the idea of collecting unpaid debts in someone else’s place . “Hey, say we wanted to collect money that a Malaysian local corporation stiffed us on. What would be the most effective way to do it?” “Malaysia? Hmm… First we’d need to sue locally to establish the right to collect. That means we’d need a team of international litigation specialists, plus local accountants and auditors.” “Okay, but what if instead, we just bought the local company?” “…Huh?” “All that complexity happens because a foreign company sues a local company from abroad , right?” “Well, yes… basically.” “But what if we acquired a local company, had them take over the receivables, and then filed suit under their name?” Soon-cheol thought it over. “That… wouldn’t be easy. But if — just if — it actually worked, then we wouldn’t need to drag international law into it, would we?” “Exactly. We buy the claim cheap, spend money only on legal costs, and recover the principal. That’s pure profit.” “If — and that’s one hell of an if — it works.” If it were actually possible, there’d be no business more attractive. Gaon grinned. “…Want to try it? This line of business?” A total of 120 billion won in overdue receivables were on the table in the claim Hanmaru Construction had presented. Had it been a small or mid-sized company, they might have already gone bankrupt under that weight. Gaon proposed a discounted purchase of the receivables as compensation for resolving Hanmaru’s claim. Hanmaru Construction’s executive in charge of receivables, Executive Director Im Han-song, responded immediately to Gaon’s offer. “Can you be sure?” “Sure about what, exactly?” “That you can actually collect.” “As long as the notarization is airtight, collecting won’t be a problem.” “Hm.” Im Han-song didn’t bother asking how Gaon would do it. He assumed Gaon wouldn’t be stupid enough to reveal trade secrets anyway. For Gaon, it wasn’t that hard to explain. “There’s a private equity fund called KS Company . If you sell the receivables to them, it’ll all be taken care of quickly.” “KS Company…? Never heard the name.” “It’s a new firm. In any case, think of us as middlemen for the receivables. All you have to do is agree to the conditions.” “How much commission are you thinking of?” “No commission.” “…No commission?” “KS Company will be paying us the commission.” Normally, brokerage meant connecting trades in exchange for a fee. Doing it with no fee was hard to accept at face value. But from Executive Director Im’s perspective, there was nothing to complain about. “In that case, it’s good for us. We don’t pay any fees at all.” “So then, you are willing to offer a discount, right?” “As long as the money is guaranteed, we can discount.” “Would you agree to a 40% discount?” “…How much?” “I said forty percent.” In other words, if the face value of the receivable was a hundred, KS Company would buy it for sixty. To the seller, that might sound outrageous. To the buyer, not necessarily. “KS Company mentioned a thirty-five percent discount. We’re suggesting forty because we also have to consider our own commission.” “…Isn’t that a bit steep? For a collection fee, that’s too much, isn’t it?” “Still better than not getting anything back at all, don’t you think?” To resolve a receivables issue overseas, you needed to prepare local litigation, involve accounting firms, and assemble the proper documentation. The outlay just for those steps was substantial — and even then, that didn’t include the cost of acquiring a local corporation. That was why Gaon was pushing for that 40% discount. “If we just hand it off to some debt purchaser, their offer will…” “In that case, I’ll take this as a refusal and we’ll just wrap things up with the sand offer and close the contract.” Debt collection companies buy receivables at a discount after evaluating the creditor’s credit standing and the debtor’s financial condition, then pursue the money themselves. But that only applies when the debtor is in Korea. “…You can’t just dump everything into collections.” “Which is why we’re suggesting a 40% discount as the cost of using a private equity fund. They’ll be pouring money and effort into collecting as well.” “Mm…” “In any case, if you’re planning to work with another partner, we’ll just finish the sand offer and end the relationship there.” “…Wait. Give me some time to think.” People are more attached to “full recovery” than they realize. But as time passes and they start to doubt they’ll ever collect, things change. They begin to fear losing everything , and at that point, even recovering a portion of the principal sounds better than nothing. That’s why low-credit receivables sell so cheaply on the secondary market. “If we leave this bad debt issue to you in exchange for 40% of the principal, what can you provide us in return?” “Cash upfront.” “…Cash? As in 100% cash?” “I can’t promise dollars, but at least I can promise cash.” In business, cash didn’t necessarily mean bundles of bills. It meant they wouldn’t be handing over fussy instruments like promissory notes or payment drafts. In short, it would be money the company could use immediately — a direct infusion into their liquidity in a brutal dry season. “…Deal.” “Now the terms sound better, do they?” “Let’s sign. Forty percent? We’ll give you that.” It was money Hanmaru had practically given up on ever seeing again, so they chose to cut the principal instead. They must have calculated that they’d still end up with a little left over after all deductions, Gaon thought. Major construction firms had a talent for making money in unexpected ways. Gaon didn’t know all the details of their internal workings, but based on his long experience in a trading company, he knew one thing: Big construction companies never willingly took a loss. Now, all Gaon had to do was acquire a local corporation in Malaysia and the capital recovery process would move forward on its own. Gaon dug through claim data and picked out a Malaysian distribution company called Kawakun Retail , then acquired it. Kawakun Retail specialized in trade with Singapore and domestic distribution within Malaysia, but after three years of poor performance, it ended up on the M&A market. According to the registered corporate financials, the company had assets of 4 million ringgit and liabilities of 6.5 million ringgit — roughly 5 billion won in bad debt that hadn’t been resolved. KS Company acquired Kawakun Retail by assuming its total liabilities of 6.5 million ringgit. “We’ve bought back all the privately held Kawakun Retail stock and completed the acquisition. Here are the related M&A certificates.” Looking through the registration documents and private stock certificates that Soon-cheol handed him, Gaon smiled in satisfaction. Kawakun Retail was now a subsidiary of KS Company. “Good. That means half the work is done. All that’s left is getting the money.” “We’ve already contracted a local law firm and an accounting firm. What are you planning now?” The groundwork for collecting money overseas — the process Soon-cheol had described earlier — was already more than halfway done. If the start was half the journey, they were practically at the finish line. “Next, I’ll transfer Hanmaru Construction’s receivables to KS Company. Then KS Company will file a lawsuit in Kawakun Retail’s name to claim repayment.” “Even if you sue, if the other side ducks and weaves, it could take three or four years to see any money.” “Heh. No. Absolutely not.” From the moment he’d drawn up this plan, Gaon had kept a piece of claim data tucked safely in his pocket. He now handed that file to Soon-cheol.
“…What’s this?” “Exactly what it looks like. Evidence that French financial institutions are considering recalling their capital from Malaysian banks.” “Oh…!”
Komentar Chapter (0)
Login buat ikut berkomentar.
Belum ada komentar di chapter ini. Jadi yang pertama!